4月9日★◈✿ღ◈，群核科技正式启动全球招股★◈✿ღ◈，计划于4月17日在港交所挂牌上市★◈✿ღ◈。按最高发行价7.62港元计算★◈✿ღ◈，公司估值约为129.55亿港元★◈✿ღ◈，预计募资总额不超过12.27亿港元★◈✿ღ◈。摩根大通和建银国际担任联席保荐人★◈✿ღ◈。由此★◈✿ღ◈，群核科技也领先于宇树科技★◈✿ღ◈、云深处等同为“杭州六小龙”的公司★◈✿ღ◈，
群核科技此次IPO引入了多家基石投资者★◈✿ღ◈，包括泰康人寿★◈✿ღ◈、阳光人寿凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈、广发基金★◈✿ღ◈、禾赛科技等机构或公司★◈✿ღ◈，合计认购约4.55亿港元★◈✿ღ◈，占比39.47%★◈✿ღ◈。募得资金30%用于国际扩张★◈✿ღ◈，20%用于现有产品功能增强与新品开发★◈✿ღ◈，20%用于国内销售推广★◈✿ღ◈，20%投入核心技术与基础设施★◈✿ღ◈，剩余10%补充营运资金★◈✿ღ◈。
从业务层面来看★◈✿ღ◈，群核科技的核心产品“酷家乐”★◈✿ღ◈，是用于帮助设计师快速生成3D效果图的家装设计软件★◈✿ღ◈。根据招股书★◈✿ღ◈，其在中国空间设计软件市场占有率约为23.2%★◈✿ღ◈，排名第一★◈✿ღ◈。
不过★◈✿ღ◈，群核科技显然不只满足于“设计工具”的定位★◈✿ღ◈，而是试图讲一个更大的故事——空间智能★◈✿ღ◈。
简单来说★◈✿ღ◈，AI要理解物理世界★◈✿ღ◈，需要大量三维数据作为训练基础★◈✿ღ◈。据招股书披露★◈✿ღ◈，群核科技通过酷家乐在过去多年中积累了庞大的数据资源★◈✿ღ◈，包含超4.8亿个3D模型及空间设计元素★◈✿ღ◈，其中约6000万个可公开调用★◈✿ღ◈，这被视为一座“数据金矿”凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈。公司希望将这些数据能力对外开放★◈✿ღ◈，为机器人★◈✿ღ◈、AR眼镜等智能设备提供训练环境★◈✿ღ◈，从而进入一个想象力更大的市场★◈✿ღ◈。
围绕这一方向★◈✿ღ◈，群核科技已推出空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen★◈✿ღ◈，并与智元机器人等企业展开合作★◈✿ღ◈。
不过★◈✿ღ◈，从收入结构来看★◈✿ღ◈，这一故事仍处于早期阶段★◈✿ღ◈。2025年★◈✿ღ◈，公司96.9%的收入来自软件订阅服务★◈✿ღ◈，其中绝大部分由“酷家乐”贡献★◈✿ღ◈；而包括SpatialVerse在内的其他业务★◈✿ღ◈，占比仅为3.1%★◈✿ღ◈。
换句话说★◈✿ღ◈，“空间智能”更像是群核科技指向未来的叙事延伸★◈✿ღ◈，而“酷家乐”仍然构成其当下的基本盘★◈✿ღ◈。“空间智能”的新故事能走多远★◈✿ღ◈，还有待时间验证★◈✿ღ◈。
从经营数据来看★◈✿ღ◈，群核科技当前的增长质量与财务状况★◈✿ღ◈，仍难以完全支撑资本市场的预期凯发K8旗舰厅★◈✿ღ◈，★◈✿ღ◈。
过去几年★◈✿ღ◈，虽然公司营收保持增长★◈✿ღ◈，但增速已有所放缓★◈✿ღ◈。在房地产及家装行业整体承压的背景下凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈，其核心业务的扩张空间受到一定限制★◈✿ღ◈。与此同时★◈✿ღ◈，作为SaaS公司关键指标的客户留存率亦出现下滑★◈✿ღ◈：总客户留存率由2023年的61.2%降至2025年的58.4%★◈✿ღ◈，净收入留存率则从106.1%下降至98.6%★◈✿ღ◈，已跌破100%★◈✿ღ◈。这意味着★◈✿ღ◈，在不依赖新增客户的情况下★◈✿ღ◈，公司存量客户贡献的收入已出现收缩★◈✿ღ◈。
与此同时★◈✿ღ◈，公司主营业务尚未形成稳定的现金造血能力★◈✿ღ◈。2023年至2025年★◈✿ღ◈，经营活动产生的现金流量净额连续为负★◈✿ღ◈，分别为-0.63亿元★◈✿ღ◈、-1.08亿元和-0.19亿元★◈✿ღ◈。对应地★◈✿ღ◈，公司账面现金储备呈现波动★◈✿ღ◈：2023年末约为3.66亿元★◈✿ღ◈，2024年末上升至4.49亿元好神途★◈✿ღ◈，但2025年末又回落至3.57亿元★◈✿ღ◈。
群核科技在融资过程中★◈✿ღ◈，向投资方授予了赎回权★◈✿ღ◈、信息权★◈✿ღ◈、选举董事权★◈✿ღ◈、反稀释权★◈✿ღ◈、拖延权★◈✿ღ◈、撤资权★◈✿ღ◈、优先购买权★◈✿ღ◈、联合销售权★◈✿ღ◈、以及须获优先股持有人事先批准等一系列特殊权利★◈✿ღ◈。
所以在资产负债结构上★◈✿ღ◈，截至2025年末★◈✿ღ◈，公司总资产5.51亿元★◈✿ღ◈，总负债47.35亿元★◈✿ღ◈，账面杠杆水平较高★◈✿ღ◈，尽管大部分并非传统意义上的有息负债★◈✿ღ◈，但仍对财务结构形成一定压力★◈✿ღ◈。因此★◈✿ღ◈，群核科技到了必须上市的时间点★◈✿ღ◈，因为只要上市成功★◈✿ღ◈，所有上述的特殊权利都将即刻失效★◈✿ღ◈，赎回债务相当于自动解除★◈✿ღ◈。
值得注意的是凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈，群核科技在此前E+轮融资中估值已达到约20亿美元★◈✿ღ◈，而本次IPO对应市值与之基本持平★◈✿ღ◈。这意味着好神途★◈✿ღ◈，在经历数年发展后★◈✿ღ◈，资本市场对其定价并未出现明显提升★◈✿ღ◈，某种程度上反映出其增长与盈利能力尚未完全支撑更高估值预期★◈✿ღ◈。
更深层次的矛盾点在于★◈✿ღ◈，群核科技在拥抱AI的同时★◈✿ღ◈，也在面临AI带来的挑战★◈✿ღ◈。放在更广泛的行业背景中来看★◈✿ღ◈，群核科技所面临的挑战并非个例★◈✿ღ◈。
以3D内容开发平台Unity Technologies为例凯发K8旗舰厅AG★◈✿ღ◈。★◈✿ღ◈，随着生成式AI的发展★◈✿ღ◈，构建虚拟世界的门槛持续降低★◈✿ღ◈，其工具价值也在不断被市场重新评估★◈✿ღ◈。类似变化同样出现在设计工具领域★◈✿ღ◈。设计工具Figma自上市以来★◈✿ღ◈，股价曾一度达到142.9美元高点凯发K8官网首页★◈✿ღ◈，★◈✿ღ◈，但随后一路下行好神途★◈✿ღ◈，目前已跌至约19美元★◈✿ღ◈，创下上市以来新低★◈✿ღ◈。当“一句话生成设计”在各类大模型中已成为可能甚至是现实时★◈✿ღ◈，需要复杂操作的软件工具凯发K8娱乐官网入口★◈✿ღ◈，★◈✿ღ◈，价值边界就会被重塑★◈✿ღ◈。
在这一背景下★◈✿ღ◈，群核科技所拥有的数据资产固然重要★◈✿ღ◈，但当AI能够直接生成内容时★◈✿ღ◈，工具软件的价值边界就会被重塑★◈✿ღ◈。群核科技给出的应对是★◈✿ღ◈：既然大模型擅长生成像素和代码★◈✿ღ◈，那它就去做物理世界和AI智能体之间不可替代的3D结构化资产★◈✿ღ◈：
首先★◈✿ღ◈，定位上从“设计工具”升级为“空间智能基础设施提供商”★◈✿ღ◈，比如群核科技在2025年推出了Aholo空间智能开放平台★◈✿ღ◈，将底层的云渲染★◈✿ღ◈、云仿真和空间数据能力开放给智元机器人★◈✿ღ◈、银河通用等具身智能公司★◈✿ღ◈。
其次★◈✿ღ◈，自研垂直大模型★◈✿ღ◈，比如上文提到的SpatialLM★◈✿ღ◈、SpatialGen★◈✿ღ◈；最后★◈✿ღ◈，往更重更垂直★◈✿ღ◈、不太容易被大模型挑战的工业级场景延伸★◈✿ღ◈，比如发布 SpatialTwin工业AI孪生平台★◈✿ღ◈。
上市固然是值得庆祝的里程碑凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈，群核科技能甩掉“包袱”重新出发★◈✿ღ◈，但能否将“空间智能”的故事转化为可持续的收入与利润★◈✿ღ◈，才是决定其长期价值的关键★◈✿ღ◈。在AI重塑工具软件估值逻辑的当下★◈✿ღ◈，这家公司仍处在转型的早期阶段★◈✿ღ◈。
130千克黄金及其制品★◈✿ღ◈，涉案7800万元凯发K8旗舰厅AG登录★◈✿ღ◈，★◈✿ღ◈！广东海关破获特大走私黄金出境案★◈✿ღ◈：抓获犯罪嫌疑人11名
日前★◈✿ღ◈，广东深圳海关缉私局通报★◈✿ღ◈，成功破获一起空港旅检渠道特大走私黄金出境案★◈✿ღ◈，共抓获犯罪嫌疑人11名★◈✿ღ◈，查证涉嫌走私的黄金及其制品130千克★◈✿ღ◈，案值7800万元★◈✿ღ◈。
4月15日★◈✿ღ◈，南都湾财社记者在广交会张雪机车展台看到★◈✿ღ◈，不少客商对张雪机车产品展现了浓厚的兴趣凯发K8国际娱乐官网入口★◈✿ღ◈，纷纷上车体验★◈✿ღ◈。重庆张雪机车工业有限公司★◈✿ღ◈、重庆张雪摩托车销售有限公司外贸部经理黄秦告诉南都湾财社记者★◈✿ღ◈，张雪机车爆火后国内市场订单火爆★◈✿ღ◈，短期内就收到了2万多台的订单★◈✿ღ◈。
男子婚后第二年去外地打工★◈✿ღ◈，隐瞒婚史和别人又“结”一次★◈✿ღ◈，但未与“后妻”生活★◈✿ღ◈，和原配长居广东★◈✿ღ◈，重婚18年被判十个月
刑事审判庭法官 程建峰:重婚行为不仅严重违背社会公德★◈✿ღ◈，破坏我国一夫一妻的婚姻制度★◈✿ღ◈，更直接触犯了刑法★◈✿ღ◈，属于犯罪行为★◈✿ღ◈。
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